20Cr精密管产量提升空间大 社会库存降速放缓

　　预期后期20Cr精密管产量增加，但需求前景不乐观，因消费淡季来临，且楼市调控效应显现，房地产开发投资资金来源趋紧，抑制房企购地和新开工。预计20Cr精密管将逐步进入供大于求的被动增库周期，价格上方承压。

　　2月下旬，20Cr精密管价格开启下跌模式，价格出现倒挂。高利润促使20Cr精密管企业加速生产，20Cr精密管产量仍有较大的提升空间。

　　据统计，2016年“9·30”政策以来，全国已有45个以上城市出台了各种房地产调控政策140余次。政策效应随着政策的升级加码开始显现。近日，中国指数研究院发布数据显示，4月，一二线城市楼市成交环比、同比双双大幅下行。楼市成交下降将直接导致占房地产开发投资资金来源比重40%—50%的销售回款减少，而占开发投资资金来源30%—40%的房企自筹资金自去年下半年以来一直面临证券市场融资监管收紧的压力，最后占开发投资资金来源15%—25%的银行贷款最近也出现收缩迹象。

　　我们认为，房地产开发投资资金三大来源的前景均不乐观，房地产开发投资成本很可能上升，从而抑制房企购地与新开工，减少精密管需求。尽管基建投资被寄予厚望，但其拉动20Cr精密管需求的力度有待观察。

　　当前20Cr精密管处于传统消费旺季，打击“地条钢”进一步扩大了20Cr精密管的边际需求。20Cr精密管社会库存自一季度季节高点持续减少，而2016年社会库存自一季度季节高点开始的10周减少。但是随着房地产调控效应显现以及20Cr精密管逐渐步入消费淡季，高利润驱动铁水再平衡和高产出，预计后期20Cr精密管将逐步进入供大于求的被动增库周期。最新数据显示，当周20Cr精密管社会库存周环比降速放缓。

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